投資要點(diǎn)：

1、農(nóng)機(jī)市場(chǎng)已走出周期低谷，明年?duì)I收或繼續(xù)增長(zhǎng)；

2、中低端農(nóng)機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局依舊激烈，農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼對(duì)農(nóng)機(jī)銷售影響較大；

3、中高端及空白小眾市場(chǎng)農(nóng)機(jī)具發(fā)展?jié)摿�較好，新農(nóng)人偏愛(ài)科技與舒適；

4、工程機(jī)械巨頭跨界搶蛋糕，市場(chǎng)未來(lái)或面臨新格局；

2021年全國(guó)糧食產(chǎn)量再創(chuàng)新高，農(nóng)業(yè)機(jī)械化功不可沒(méi)。而年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》，將提高農(nóng)機(jī)裝備水平列入工作重點(diǎn)，意味著農(nóng)機(jī)工作已得到中央層面的高度重視。

近年來(lái)我國(guó)農(nóng)機(jī)裝備再次進(jìn)入上升周期，行業(yè)人士認(rèn)為隨著各項(xiàng)新政支持以及農(nóng)業(yè)機(jī)械更新?lián)Q代的需求，加之管理層與企業(yè)致力于改善農(nóng)機(jī)高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、中低端產(chǎn)品格局混亂、行業(yè)整體實(shí)力弱等問(wèn)題，農(nóng)機(jī)行業(yè)明年或繼續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，工程機(jī)械行業(yè)巨頭集體跨界入局農(nóng)機(jī)市場(chǎng)，或帶來(lái)行業(yè)發(fā)展變局。

農(nóng)機(jī)逐漸走出低谷，明年市場(chǎng)或繼續(xù)增長(zhǎng)

自2016年始，農(nóng)機(jī)市場(chǎng)經(jīng)歷了數(shù)年發(fā)展低谷，在2019年開始好轉(zhuǎn)，2020年行業(yè)主營(yíng)收入達(dá)到2533.39億元，同比增長(zhǎng)7.81%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)123.54億元，同比大幅度增長(zhǎng)23.76%。而據(jù)中國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2021年行業(yè)營(yíng)收將達(dá)到2643.62億元。

農(nóng)機(jī)行業(yè)營(yíng)收?qǐng)D表（數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)農(nóng)機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)、中商產(chǎn)業(yè)研究院）

與營(yíng)收增長(zhǎng)相隨，農(nóng)業(yè)機(jī)械保有量也在不斷增長(zhǎng)，2020年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械總動(dòng)力達(dá)10.56億千瓦，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械總動(dòng)力可達(dá)10.71億千瓦。2020年全國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國(guó)水稻、小麥、玉米機(jī)機(jī)械化率分別達(dá)到97％、84％、89％，三大主糧生產(chǎn)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了機(jī)械化。

主要作物機(jī)械化水平（數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部）

對(duì)于近幾年農(nóng)機(jī)行業(yè)回暖發(fā)展的原因，專家認(rèn)為主要是由農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策、土地流轉(zhuǎn)政策、農(nóng)民收入提高三方面因素構(gòu)成的。

河北農(nóng)業(yè)大學(xué)高波副教授表示：“農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)的周期性比較明顯，行業(yè)在經(jīng)歷了幾年的低谷期后，進(jìn)入了換代周期，同時(shí)我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)受到政策影響比較大，而土地流轉(zhuǎn)也對(duì)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。”

河南某合作社王經(jīng)理告訴了記者他的感受：“現(xiàn)在農(nóng)村勞動(dòng)力不斷減少，老齡化嚴(yán)重，而且就算農(nóng)民自己種地一年也就一畝地一兩千元的收入，不如將土地轉(zhuǎn)出去更合算�，F(xiàn)在土地流轉(zhuǎn)比前幾年要更多了，我們這幾年流轉(zhuǎn)的土地也在不斷增加，使用人工不僅效率低還貴，所以需要用到更多的農(nóng)業(yè)機(jī)械。”

農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)一位專家稱：“這兩年農(nóng)作物價(jià)格穩(wěn)定上漲，提高了農(nóng)民收入，同時(shí)近幾年從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的年輕人由于不像上一代人一樣懂得種地，所以需要更多的農(nóng)業(yè)機(jī)械輔助，這兩點(diǎn)也是推動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械銷售的主要原因。”

在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的市場(chǎng)增長(zhǎng)后，農(nóng)機(jī)行業(yè)企業(yè)對(duì)于明年的市場(chǎng)發(fā)展也充滿希冀。對(duì)此，有專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“我們明年預(yù)測(cè)市場(chǎng)仍會(huì)小幅增長(zhǎng)，除了市場(chǎng)進(jìn)入更新?lián)Q代周期外，更主要的是由于非道路移動(dòng)機(jī)械‘國(guó)四’標(biāo)準(zhǔn)將于明年12月1日正式實(shí)施，這對(duì)農(nóng)業(yè)機(jī)械影響很大，首先國(guó)四農(nóng)機(jī)本身價(jià)格就比較貴，有人直接一步到位買國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)機(jī)器，提高了單價(jià)。同時(shí)也有部分用戶搶在標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施之前，提前消費(fèi)，購(gòu)買國(guó)三機(jī)型。”

對(duì)于具體細(xì)分市場(chǎng)，該專家表示：“由于糧食作物水稻、小麥、玉米種植增加，預(yù)計(jì)明年收獲機(jī)械將會(huì)有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。同時(shí)100馬力以上的大型拖拉機(jī)也會(huì)增長(zhǎng)，但是中型拖拉機(jī)可能會(huì)持平。”

國(guó)產(chǎn)農(nóng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)毛利率偏低，補(bǔ)貼影響較大

據(jù)了解，我國(guó)農(nóng)機(jī)行業(yè)制造企業(yè)超過(guò)8000家，市場(chǎng)呈現(xiàn)小、散、亂、弱的格局，農(nóng)機(jī)市場(chǎng)總額大但是細(xì)分種類多，生產(chǎn)廠商多、銷售市場(chǎng)分散、行業(yè)集中度低，而高端機(jī)型部分外企占據(jù)領(lǐng)先地位。2020年國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械市場(chǎng)銷售額達(dá)到了2533.39億元，但國(guó)產(chǎn)龍頭生產(chǎn)商濰柴雷沃的市場(chǎng)份額也僅僅在5%左右。流通領(lǐng)域中更是市場(chǎng)散亂，作為農(nóng)機(jī)流通領(lǐng)域龍頭的吉峰科技（300022.SZ）市場(chǎng)份額只有不到1%。

如此格局也引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，農(nóng)機(jī)類上市公司產(chǎn)品利潤(rùn)率普遍偏低。據(jù)2020年及2021年H1財(cái)報(bào)顯示，多數(shù)農(nóng)機(jī)上市公司產(chǎn)品利潤(rùn)率低于20%。

農(nóng)機(jī)類上市公司產(chǎn)品毛利率（數(shù)據(jù)來(lái)源：2020年、2021年H1財(cái)報(bào)）

農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)專家表示：“農(nóng)機(jī)價(jià)格一直上不去，主要是企業(yè)爭(zhēng)相降價(jià)已形成了惡性循環(huán)。整機(jī)價(jià)格低必然帶來(lái)企業(yè)為降成本在選擇零部件時(shí)候考慮性價(jià)比，這就對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量帶來(lái)了隱患，實(shí)際上不利于整個(gè)行業(yè)發(fā)展。”同時(shí)專家表示，除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局激烈之外，行業(yè)毛利水平低也與終端用戶農(nóng)民購(gòu)買力本身偏低有關(guān)。

星光農(nóng)機(jī)（603789.SH）2020年和2021年前三季度都出現(xiàn)了較嚴(yán)重虧損，公司方面稱：“聯(lián)合收割機(jī)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，毛利率偏低。同時(shí)由于疫情原因，出口方面受到較大影響，而公司原來(lái)出口比例較大同時(shí)利潤(rùn)水平較好，出口降低后，對(duì)于整體利潤(rùn)和毛利水平影響較大。”

毛利偏低，尤以拖拉機(jī)和聯(lián)合收割機(jī)為甚，但也有部分企業(yè)抓住了新一輪農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的政策風(fēng)口，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)加速發(fā)展。一拖股份（601038.SH）近兩年業(yè)績(jī)有明顯提升，2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.8億元，2021年Q3實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.69億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。公司方面表示：“2021年國(guó)家補(bǔ)貼政策對(duì)拖拉機(jī)的K值進(jìn)行了規(guī)定，避免了大馬拉小車的情況，對(duì)農(nóng)機(jī)整體質(zhì)量要求有所提升。而部分三線品牌企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合該要求，無(wú)法拿到國(guó)家補(bǔ)貼銷售遇冷，公司乘機(jī)搶占了部分市場(chǎng)份額。”

鄭州常春農(nóng)機(jī)銷售公司的齊經(jīng)理告訴記者：“農(nóng)民和合作社在選擇農(nóng)機(jī)采購(gòu)的時(shí)候很注意是否有國(guó)家補(bǔ)貼，用戶認(rèn)為有國(guó)家補(bǔ)貼的機(jī)器在實(shí)際使用的時(shí)候會(huì)更快回本。”

高波副教授表示：“2021年中央財(cái)政對(duì)農(nóng)機(jī)購(gòu)置的補(bǔ)貼資金是190億元，比去年增加了20億元，國(guó)家的農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼及各項(xiàng)農(nóng)機(jī)行業(yè)優(yōu)惠政策對(duì)推動(dòng)農(nóng)機(jī)行業(yè)發(fā)展有重要作用。”

高端產(chǎn)品、空白市場(chǎng)龍頭盈利強(qiáng)，新農(nóng)人偏愛(ài)高科技產(chǎn)品

農(nóng)機(jī)市場(chǎng)也并非所有產(chǎn)品都是低毛利率，市場(chǎng)高端產(chǎn)品和細(xì)分小市場(chǎng)產(chǎn)品的毛利率仍能保持較高水平，同時(shí)用戶在產(chǎn)品選擇上也并非一味只看價(jià)格，實(shí)用性能、舒適性和科技含量也是用戶選擇的主要參考標(biāo)準(zhǔn)。

與農(nóng)機(jī)行業(yè)產(chǎn)品低毛利率常態(tài)不同的是，吉峰科技旗下子公司農(nóng)機(jī)產(chǎn)品毛利率超過(guò)50%，而天鵝股份（603029.SH）、新研股份（300159.SZ）產(chǎn)品毛利潤(rùn)也接近30%，遠(yuǎn)高于農(nóng)機(jī)行業(yè)平均毛利率。

吉峰科技稱，該子公司主要生產(chǎn)玉米免耕播種機(jī)和深松機(jī)。該產(chǎn)品歷來(lái)毛利率就高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不多，同時(shí)也是該領(lǐng)域的佼佼者，客戶認(rèn)可度高，具有品牌效力。

而新研股份方面則告訴記者：“公司的玉米收獲機(jī)主要是大型的，該產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，而且與國(guó)外同類產(chǎn)品相比，技術(shù)、效率等方面基本相同，同時(shí)服務(wù)售后方面做得更好，而另一個(gè)辣椒機(jī)也是國(guó)內(nèi)首創(chuàng)。”

由于產(chǎn)品具有較高毛利率，且預(yù)期市場(chǎng)發(fā)展前景較好，各家公司也都在對(duì)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行夯實(shí)。吉峰科技表示，公司已經(jīng)對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。而新研股份方面則在今年淡季時(shí)候依然加緊生產(chǎn)備貨向市場(chǎng)投放。

高波副教授認(rèn)為部分農(nóng)機(jī)行業(yè)利潤(rùn)率高于行業(yè)平均的主要原因是：“農(nóng)業(yè)機(jī)械種類較多，目前中低端和大眾機(jī)型生產(chǎn)廠商較多,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)偏低。而主流產(chǎn)品高端機(jī)型或具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，利潤(rùn)水平則相對(duì)較高。”

目前農(nóng)機(jī)主流產(chǎn)品的高端機(jī)型仍被約翰迪爾等外企占據(jù)，除了企業(yè)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)偏高之外，國(guó)外高端機(jī)型銷售渠道方面的利潤(rùn)情況也高于國(guó)產(chǎn)機(jī)型，吉峰科技表示：“國(guó)外產(chǎn)品在高端智能和國(guó)內(nèi)企業(yè)的空白市場(chǎng)上做得更好一些，在產(chǎn)品銷售上國(guó)外產(chǎn)品的利潤(rùn)水平比國(guó)內(nèi)產(chǎn)品更高。”

濰柴雷沃P7000大馬力智能拖拉機(jī)

為了改變國(guó)產(chǎn)農(nóng)機(jī)行業(yè)高端機(jī)型較少的現(xiàn)狀，我國(guó)政策也在將農(nóng)機(jī)行業(yè)向著科技含量高、產(chǎn)品質(zhì)量好的方向引導(dǎo)。如在項(xiàng)目科研上向一些短板產(chǎn)品進(jìn)行項(xiàng)目支持，同時(shí)在農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼上面也對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品有傾斜。高波副教授告訴記者：“國(guó)家倡導(dǎo)將智能化技術(shù)與傳統(tǒng)的農(nóng)機(jī)裝備融入到一起，同時(shí)除了新技術(shù)外，農(nóng)機(jī)產(chǎn)品和質(zhì)量本身還有很大的提升空間。如畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品、初加工設(shè)備方面亟待企業(yè)投入，同時(shí)適用于山區(qū)丘陵地區(qū)的產(chǎn)品也還不夠成熟。”

鄭州常春農(nóng)機(jī)銷售公司齊經(jīng)理稱：“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)主流農(nóng)機(jī)產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)很成熟了，用戶在選擇時(shí)候不再局限于基本功能，很多廠家都把利潤(rùn)點(diǎn)放在舒適性上面，很多從事農(nóng)機(jī)行業(yè)的有很多年輕人，對(duì)這方面有要求，另外現(xiàn)在像是抬頭顯示、自動(dòng)駕駛、華為、米家智聯(lián)科技含量也都是他們的考慮因素。”而這方面國(guó)產(chǎn)企業(yè)以三方合作開發(fā)為主，目前一拖、碧桂園等幾家企業(yè)已推出相關(guān)產(chǎn)品。

工程機(jī)械巨頭紛紛入局 市場(chǎng)面臨大變局

盡管近年來(lái)我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)發(fā)展迅猛，但仍然缺少具有國(guó)際影響力的大型農(nóng)機(jī)制造企業(yè)，行業(yè)上市公司也只是在某一兩個(gè)農(nóng)機(jī)細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)仍未出現(xiàn)產(chǎn)品線完整，明顯在行業(yè)內(nèi)占據(jù)統(tǒng)治地位的農(nóng)機(jī)企業(yè)，無(wú)法與國(guó)外大型農(nóng)業(yè)機(jī)械公司在高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。這也就給了工程機(jī)械領(lǐng)域大型公司“覬覦”農(nóng)機(jī)市場(chǎng)“蛋糕”的機(jī)會(huì)。

隨著今年徐工集團(tuán)、三一重工相繼宣布進(jìn)入農(nóng)機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)主要的工程機(jī)械巨頭均已通過(guò)不同方式切入。

主要工程機(jī)械公司進(jìn)入農(nóng)機(jī)領(lǐng)域表

高波副教授表示：“將農(nóng)機(jī)和汽車等現(xiàn)代制造業(yè)做對(duì)照，會(huì)發(fā)現(xiàn)從產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)投入、生產(chǎn)控制、裝備水平等各方面兩者有代際差別，所以三一、徐工等工程機(jī)械龍頭企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域，對(duì)農(nóng)機(jī)制造行業(yè)的示范意義很大，或?qū)⑻嵘�農(nóng)機(jī)行業(yè)產(chǎn)品整體水平。”

中聯(lián)重科（000157.SZ）早在2014年就通過(guò)并購(gòu)奇瑞重工進(jìn)入農(nóng)業(yè)機(jī)械領(lǐng)域，近兩年其農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額逐漸提高，農(nóng)業(yè)機(jī)械銷售業(yè)績(jī)不斷上升，據(jù)公司資料顯示，目前中聯(lián)重科生產(chǎn)的甘蔗機(jī)、拋秧機(jī)、打捆機(jī)市場(chǎng)份額第一，小麥機(jī)、烘干機(jī)行業(yè)第二。2021年上半年農(nóng)業(yè)機(jī)械銷售額超過(guò)16億元。

中聯(lián)重科CL2404拖拉機(jī)在第三屆進(jìn)博會(huì)上展示

而年初隨著股權(quán)劃轉(zhuǎn)給濰柴集團(tuán)，雷沃重工股份有限公司更名為濰柴雷沃重工股份有限公司，農(nóng)業(yè)裝備品牌的龍頭企業(yè)雷沃重工就此歸于工程機(jī)械巨頭企業(yè)濰柴集團(tuán)旗下。2020年雷沃重工營(yíng)業(yè)收入140億元，累計(jì)銷售農(nóng)業(yè)機(jī)械8萬(wàn)臺(tái)，其中，輪式谷物收獲機(jī)械、玉米收獲機(jī)械、履帶式谷物收獲機(jī)械、拖拉機(jī)業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)專家告訴記者：“其實(shí)從濰柴并購(gòu)雷沃重工也可以看出這個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)，濰柴是工程機(jī)械行業(yè)龍頭，收購(gòu)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)龍頭雷沃重工有助于國(guó)內(nèi)高端農(nóng)業(yè)裝備制造升級(jí)，打造可以與約翰卡爾等國(guó)際巨頭媲美的農(nóng)機(jī)企業(yè)。”

除了并購(gòu)成熟企業(yè)外，由于產(chǎn)品的相近性，更多的工程巨頭企業(yè)選擇了自主開發(fā)。徐工集團(tuán)在今年年初時(shí)候也設(shè)立了農(nóng)業(yè)機(jī)械公司，徐工機(jī)械（000425.SZ）證券部表示：“農(nóng)機(jī)公司目前不在上市公司體系內(nèi)，但是公司原有裝載機(jī)與挖機(jī)兩頭忙的產(chǎn)品，現(xiàn)在產(chǎn)品可以直接用于農(nóng)業(yè)市場(chǎng)銷售，同時(shí)集團(tuán)對(duì)農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃是要定位高端農(nóng)機(jī)。”

而三一重工（600031.SH）也在今年10月修改了公司章程，將“農(nóng)業(yè)機(jī)械”納入公司營(yíng)業(yè)范圍。公司方面對(duì)記者表示：“公司有技術(shù)儲(chǔ)備，但是現(xiàn)在只是修改了營(yíng)業(yè)范圍，還沒(méi)有正式推出相關(guān)產(chǎn)品。同時(shí)原來(lái)公司小型挖機(jī)也有很多用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，現(xiàn)在這個(gè)業(yè)務(wù)可以直接推向農(nóng)業(yè)機(jī)械市場(chǎng)。 ”

對(duì)于工程龍頭企業(yè)跨界進(jìn)入農(nóng)機(jī)領(lǐng)域，高波副教授認(rèn)為：“從產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，工程機(jī)械和農(nóng)機(jī)產(chǎn)品相似度很高，但是農(nóng)機(jī)市場(chǎng)和工程機(jī)械市場(chǎng)格局不同，跨界企業(yè)應(yīng)當(dāng)更關(guān)注市場(chǎng)方面的問(wèn)題。”

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