引子

中國工程機械的繁榮盛世還能持續(xù)多久?這是當下工程機械行業(yè)上上下下都關(guān)心的問題，二級資本市場(股票市場)對此更為敏感。挖掘機是工程機械中非常有代表性的產(chǎn)品，本文以挖掘機為例，對此進行一些討論。

一、挖掘機行業(yè)的盛世和空前的繁榮

2020年，中國市場挖掘機國內(nèi)的銷售量是29.3萬臺，約是2015年的六倍，這是行業(yè)內(nèi)外絕大多數(shù)人沒有預料到的，挖掘機銷售市場空前的繁榮。

挖掘機的存量已經(jīng)是超過250萬臺(包括歷年內(nèi)進口的二手機)，約是十年前的2.5倍。如此巨大的存量創(chuàng)造了數(shù)千億的后市場需求規(guī)模，挖掘機后市場盛世的到來。

近三年，中國A股的股票市場工程機械板塊指數(shù)，今年最高值是2018年最低值的3.8倍，挖掘機龍頭三一重工股票價格今年最高值是2018年最低值的7.4倍。顯然，工程機械受到了金融市場的極度青睞，挖掘機股票蒸蒸日上。

工程機械行業(yè)不論是前端的銷售量還是后市場的存量，近十幾年來發(fā)展迅猛。尤其股票市場上，工程機械曾經(jīng)作為傳統(tǒng)行業(yè)一直默默無聞，而近三年對工程機械板塊股票投資的都“發(fā)了大財”，這也是行業(yè)在股票市場不多有的大運。

中美貿(mào)易戰(zhàn)和全球疫情的出現(xiàn)，工程機械行業(yè)“意外受益”，從制造、銷售到后市場，一直到金融股票市場的全面繁榮和盛世，這更是絕大多數(shù)人沒有預料到的。

二、行業(yè)繁榮盛世下的焦慮

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計：

2021年1-3月，共銷售挖掘機126941臺，同比增長85%;其中國內(nèi)同比增長85.3%;出口同比增長81.9%。

毫無疑問，行業(yè)的風口繼續(xù)增大，風口越來越大定是行業(yè)越繁榮。同時，對行業(yè)的各層次相關(guān)者，尤其是后市場的數(shù)千萬從業(yè)者，隨之而來的不可回避的疑問：

行業(yè)越繁榮是賺錢越來越容易了?

還是行業(yè)越繁榮，賺錢越來越難了?

行業(yè)利潤率越來越低，是行業(yè)的繁榮還是行業(yè)的衰落?

利潤持續(xù)降低到什么程度，才是行業(yè)的繁榮昌盛的終結(jié)?

中國工程機械行業(yè)是成長性為上，還是周期性為先?

三、挖掘機行業(yè)利潤下降的幾個事實

1. 整機價格的下降

企業(yè)降低產(chǎn)品價格，降低了單位產(chǎn)品利潤，還會降低企業(yè)總利潤率。

近十年來，挖掘機的價格一直跌落，小挖的價格跌落約30%-50%，中挖和大挖約20%-30%，而且，就當下市場競爭局面，挖掘機的價格還會進一步降低，詳見筆者《挖掘機連續(xù)跌價和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》一文，此處不再多議。

2. 零部件價格的下降

零部件是后市場供應(yīng)鏈的最主要部分。近十年來，挖掘機的零部件價格也是一直迅速跌落，大多是下降了約30-80%，其下降幅度之大，令人意外。其中的因果，詳見筆者《螞蟻和大象的博弈》一文。

3. 租賃價格的下降

近二十年來，相關(guān)挖掘機的燃油費和人工費都是在增加，即使考慮通貨膨脹影響，挖掘機的租賃價格，卻不漲反跌，下跌了約50%左右(詳見筆者《挖掘機連續(xù)跌價和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》一文)。

4. 二手機流通的利潤下降

二手機流通領(lǐng)域，一直是挖掘機商業(yè)鏈中利潤的“肥水之地”，通常中介利潤為銷售價(2%-5%)/次，可近一兩年來，其利潤大約在銷售價(0.05%-1%)/次，下降幅度為一倍以上。

5. 代理商利潤率的下降

近幾年來，代理商的利潤大幅下降，據(jù)匠客工程機械今年的調(diào)研報告：代理商群體的平均毛利率是8.7%，最高為16.8%，而平均凈利潤是0.7%，最低的平均利潤率為-22.2%。

四、行業(yè)利潤率的持續(xù)降低正是行業(yè)繼續(xù)繁榮的象征

1. 行業(yè)越繁榮，利潤就越低。經(jīng)濟學之父亞當斯密在《國富論》里清晰地表達，利潤降低不是商業(yè)衰退的結(jié)果，恰恰相反，這是商業(yè)繁榮的必然結(jié)果。

“最重要的勞動操作是按照投資者的規(guī)劃和盤算來調(diào)節(jié)和指揮的。而投資者所有這些規(guī)劃和操作的目的就是利潤。然而，利潤率不象地租和工資那樣，隨社會的繁榮而上升，隨社會的衰退而下降。相反地，利潤率很自然在富國低，在窮國高，而在最迅速地走向沒落的國家中最高。”(國富論第2卷第163—165頁)

馬克思政治經(jīng)濟學的平均利潤率下降規(guī)律理論認為, 社會生產(chǎn)技術(shù)水平不斷進步帶來的社會資本有機構(gòu)成提高，會導致社會利潤率水平呈下降趨勢。機器替代勞動的技術(shù)進步會提高資本有機構(gòu)成與勞動生產(chǎn)率提高，在剩余價值率不變的情況下平均利潤率會下降。然而，勞動生產(chǎn)率提高會使生產(chǎn)資料變得便宜(資本論第三卷)。

2. 在國內(nèi)挖掘機行業(yè)初始，還沒有充分的競爭，有一個非常高利潤期(暴利)，遠遠高于工程機械行業(yè)的平均利潤，也高于中國社會傳統(tǒng)行業(yè)的平均利潤。

3. 如此高額的暴利，必然會吸引各方資本的投入。隨著中國制造業(yè)的崛起，資本的進入使得勞動生產(chǎn)率提高和大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，在中國已經(jīng)形成了挖掘機60萬臺的產(chǎn)能(2020年的銷售量包括出口32萬臺)。

4. 挖掘機產(chǎn)業(yè)鏈暴利，其供應(yīng)鏈也暴利，進入這個行業(yè)人的越來越多。從制造廠家，市場營銷的金融服務(wù)，后市場的產(chǎn)業(yè)鏈，挖掘機操作手，包括二手機的中介服務(wù)，從十幾年前的幾萬人到如今的幾百萬人。挖掘機市場空前的繁榮(如下圖所示，詳見筆者《螞蟻和大象的博弈》一文)，幾乎進入挖掘機行業(yè)的每一個參與者都曾經(jīng)有過豐厚的利潤。

5. 進入這個行業(yè)的資本，新技術(shù)，各層次的優(yōu)秀人才的越來越多，相關(guān)產(chǎn)品越來越先進，行業(yè)全方位的運行效率越來越高。市場越繁榮，競爭就越激烈，價格戰(zhàn)的出現(xiàn)和利潤下降是必然的客觀規(guī)律。挖掘機行業(yè)局部的高利潤必然向行業(yè)平均利潤率下滑，而行業(yè)的平均利潤率必然向中國機械制造行業(yè)平均利潤率下滑。挖掘機行業(yè)所有的人賺到的錢，一定會無限接近社會的平均水平。

五、資本、人才、產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的涌入加速利潤的稀釋

1. 行業(yè)繁榮對資本的“誘惑”

由于疫情的影響，世界各國都在印鈔票。中美貿(mào)易戰(zhàn)，一帶一路和國內(nèi)交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施，是這些巨大貨幣投放量的出路。

工程機械市場每年約七千億(2020年)以上的新機銷售量，數(shù)萬億的后市場規(guī)模，行業(yè)規(guī)模越來越大。即使行業(yè)利潤率下降，但是對金融資本的商業(yè)模式和盈利預期，仍然有吸引力和有利可圖。資本對挖掘機行業(yè)的滲透，從廠家制造、市場營銷手段，延續(xù)到后市場。

2. 資本促進行業(yè)技術(shù)進步和更加繁榮

不論是挖掘機外資品牌大象還是國產(chǎn)品牌大象，后面都有金融資本或者國家資本的支持，這是行業(yè)技術(shù)進步和規(guī)模生產(chǎn)的基石，促進了行業(yè)的繁榮�，F(xiàn)在不缺錢的宏觀背景下，有資本的力量：

制造業(yè)能大幅度提升生產(chǎn)能力，以規(guī)模制勝。

廠家有充足資金去技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，降低制造鏈成本。

國產(chǎn)挖掘機品牌必然是走向全球市場的戰(zhàn)略。

行業(yè)供應(yīng)鏈，營銷和后市場商業(yè)模式的創(chuàng)新。

3. 資本的魔力：行業(yè)利潤進一步的降低

利潤的減少是行業(yè)繁榮的結(jié)果，更多的資本投入又推動行業(yè)進一步的繁榮，也就意味了增加了更多的競爭，滲透到行業(yè)的每一個環(huán)節(jié)，也就意味著每一個環(huán)節(jié)的利潤減少。

在挖掘機的市場營銷競爭中，融資租賃銷售對價格戰(zhàn)推波助瀾，對惡性競爭“火上加油”，流通環(huán)節(jié)的利潤迅速減少，資本的力量是“罪魁禍首”之一。

后市場領(lǐng)域同樣如此，高空作業(yè)平臺租賃就是個很好的例子。在2020年金融資本對租賃產(chǎn)業(yè)有幾十億人民幣的投入，是整體行業(yè)購買力的60%以上，雖然很快繁榮了高空作業(yè)平臺租賃市場，但是也迅速導致全行業(yè)利潤率迅速大幅下降。(詳見筆者《從行業(yè)先驅(qū)到先烈的路有多遠?--AWP租賃規(guī)模經(jīng)營之風險》一文)。

4. 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對行業(yè)利潤的“趁火打劫”

工程機械行業(yè)是在現(xiàn)代工業(yè)中數(shù)據(jù)化比較落后的產(chǎn)業(yè)，當下數(shù)萬億市場規(guī)模和行業(yè)的“無序和紊亂“，正是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的喜好和擅長之處，為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投入提供了良機。

而產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的目標就是聚焦行業(yè)垂直產(chǎn)業(yè)鏈的運行成本與交易效率，要通過建立數(shù)字化產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，“清除和消滅”原有行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中所有多余交易環(huán)節(jié)。這個過程也會使行業(yè)利潤進一步降低或稀釋。

六、行業(yè)的繼續(xù)繁榮與經(jīng)濟周期的不確定性

1. 經(jīng)濟周期的一般性和中國市場的特殊性

至今，不少世界知名相關(guān)工程機械行業(yè)研究都認為，2021-2023年為中國工程機械市場跌落的下行周期。顯然這是根據(jù)全球行業(yè)周期性一般規(guī)律研究的結(jié)果。而多年來，中國工程機械的發(fā)展都是顯示了其特殊性，并且以特殊性取勝的，并不是與世界工程機械發(fā)展規(guī)律的一般性完全吻合。也就是說，不論全球工程機械行業(yè)市場上行或下行，中國工程機械市場的都有可能一枝獨秀，成長周期大于經(jīng)濟周期，繼續(xù)繁榮昌盛三四年!

2. 行業(yè)環(huán)境的不確定性

2020年全球挖掘機市場需求不足70萬臺，中國市場的銷售占了近一半(包括出口32萬臺)，中國挖掘機產(chǎn)能已經(jīng)是60萬臺之多，而且產(chǎn)能還在繼續(xù)增加。那么，中國挖掘機走向世界，就產(chǎn)能平衡來說，需要“吃掉”幾乎全球市場的全部份額，顯然這已經(jīng)不僅僅是簡單的行業(yè)競爭，必然關(guān)系到中美貿(mào)易戰(zhàn)、一帶一路項目、世界基本建設(shè)、國內(nèi)基本建設(shè)、包括全球疫情等等世界政治經(jīng)濟格局的變化。全球政治和經(jīng)濟的風云變幻，都對中國工程機械市場帶來不確定性。

中國挖掘機品牌和世界品牌在中國市場的競爭已經(jīng)沒有懸念，而走向海外必然是面對全世界同行的挑戰(zhàn)。海外工程機械同行的大大小小，早已虎視眈眈，嚴以待陣，盡可能保住各自原有的蛋糕，更加激烈的競爭必將發(fā)生在海外市場。毫無疑問，這對中國工程機械行業(yè)的繼續(xù)繁榮有直接的影響。

3. 金融資本“態(tài)度”的不確定性

據(jù)融資租賃行業(yè)研究報告，2018年-2020年全國融資租賃業(yè)務(wù)總量，每年約65000億-66000億，其中7%-10%是為工程機械設(shè)備服務(wù)的，每年數(shù)千億資金進入了工程機械市場。然而，從2020年至2021年Q1，融資金額并沒有上升而是一直在下滑。顯然，融資資本已經(jīng)承受到了融資租賃銷售導致的債權(quán)風險。它們“態(tài)度”的改變或“另有新歡”，定會直接影響工程機械市場的營銷規(guī)模。對制造產(chǎn)業(yè)的各類金融資本，尤其是股票市場的金融資本，一旦市場出現(xiàn)波動，他們對工程機械行業(yè)是否一直“忠貞不渝”，是否繼續(xù)增加投資，都直接影響著行業(yè)的繼續(xù)繁榮。

七、行業(yè)繼續(xù)繁榮的可能性之一：集中在中低端微利下的繁榮

1. 殘酷的內(nèi)卷使行業(yè)利潤稀釋

2011 年中國裝載機銷售約26萬臺，占據(jù)了全球裝載機市場 2/3 以上的份額，空前的繁榮�？山�十年來，殘酷的價格戰(zhàn)和內(nèi)卷使得全行業(yè)自上而下的微利。即使當下裝載機的銷售規(guī)模增加了，仍然是“微利下的繁榮”。挖掘機行業(yè)是否將來也會跌入如此方式的繁榮呢?

2. 價格戰(zhàn)是挖掘機行業(yè)內(nèi)卷的根源

對價格戰(zhàn)的分析，詳見筆者的系列文章(《挖掘機連續(xù)跌價和其產(chǎn)品品質(zhì)改變的合理性》，《 誰會是2021年挖掘機市場競爭的出局者?》，《卡特彼勒GX挖掘機對市場的沖擊力和深遠影響力》，《工程機械價格戰(zhàn)背后的秘密》，《誰是2020年小挖競爭的勝利者和失敗者?》)等等，此處不再多議。

價格戰(zhàn)導致行業(yè)利潤率降低，必然倒逼全行業(yè)每一個環(huán)節(jié)的內(nèi)卷，即“相互殘殺”。即使每個品牌大象內(nèi)部，也是盡可能的“殺死”與末端客戶之間的所有多余環(huán)節(jié)，包括對代理商的“擠壓”和政策的“異變”。全行業(yè)自上而下的，一直延續(xù)到零件、售后服務(wù)、人員工資等各層次的全方位的內(nèi)卷。

3. 內(nèi)卷“洗腦”改變行業(yè)中下游和末端客戶的價值取向

長期的價格戰(zhàn)和反復的內(nèi)卷，會使行業(yè)中下游和終端客戶“價值判斷退化”，弱化了價值判斷，而“價格判斷”的習慣思維卻越來越牢固。即使市場規(guī)模仍然不小，但不僅經(jīng)營中低端產(chǎn)品是市場主流，而且價值型末端用戶大大減少，中低端產(chǎn)品用戶群體占比快速擴大，導致行業(yè)的“中低端的繁榮“。當下中國的裝載機正是如此行業(yè)生態(tài)。挖掘機也會如此命運嗎?

八、誰會是下一個行業(yè)十年的弄潮兒?

1. 行業(yè)傳統(tǒng)思維的局限性

中國工程機械行業(yè)是成長性為上還是周期性為先，眾說不一，大多是行業(yè)傳統(tǒng)思維邏輯的判斷。就行業(yè)的傳統(tǒng)邏輯來看，全球工程機械巨頭大象們，都歷經(jīng)全球行業(yè)數(shù)次周期的磨難，身經(jīng)百戰(zhàn)而稱雄世界�？墒潜M管如此，在中國這個世界最大的市場競爭中，全球行業(yè)老大美國卡特彼勒，使盡“渾身解數(shù)”，也當不上中國老大，在向老四老五跌落。全球行業(yè)老二日本小松，在中國市場似乎已是“被愛情遺忘的角落”，市場份額是邊緣化的角色。如果按照行業(yè)傳統(tǒng)思維邏輯，這些都是不可能發(fā)生的。顯然，用行業(yè)的傳統(tǒng)思維邏輯，對中國市場未來的判斷都是有局限性的。

2. 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下的新事物

當前中國社會發(fā)展已經(jīng)進入到互聯(lián)網(wǎng)下半場——產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，不論是外資大象還是國內(nèi)品牌大象，都在借入資本的力量，聚集互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀人才，投入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，包括其他社會資本都不會放過工程機械行業(yè)數(shù)字化過程的商機。

中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的先進性，使得社會資本和各類優(yōu)秀人才和新技術(shù)的參與度更高，尤其是制造業(yè)和大數(shù)據(jù)的結(jié)合，資本與物聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)移，使得中國工程機械行業(yè)的各板塊，一定會出現(xiàn)社會化企業(yè)的獨角獸，會有更多的顛覆行為。工程機械包括挖掘機行業(yè)的進一步繁榮，離不開這些新事物的出現(xiàn)。

九、結(jié)語

亞當斯密的經(jīng)濟學理論與馬克思政治經(jīng)濟學，這些幾百年前的經(jīng)濟學理論用來解釋當下社會經(jīng)濟現(xiàn)象是否仍具有其科學性，全世界政治經(jīng)濟專家學者和領(lǐng)袖們經(jīng)常爭論不休。

筆者只是工程機械行業(yè)中的一個從業(yè)者，論知識和才學能力，沒有資格評論這些理論的是非。只想借用大師們的理論，從不同的視角觀察，提出和解釋一些本行業(yè)發(fā)生的現(xiàn)象。

筆者的目的，并不想追求對錯，更不是追求周全和嚴密，只是試圖從不同的角度提出問題和分析問題，希望能對行業(yè)相關(guān)者有些參考價值。

如今一帶一路層層推進，中國制造業(yè)要奮發(fā)走向世界。然而全球疫情彌漫，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)不斷。在這樣充滿著不確定性的世界里，小概率事件也時有發(fā)生，世事無常。亞當斯密和馬克思的理論可能是已經(jīng)過時無用了，中國工程機械行業(yè)的盛世繁榮穿越世界經(jīng)濟發(fā)展周期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的獨角獸在行業(yè)里橫空出世，但愿這些事件的發(fā)生是確定的，這將是中國工程機械行業(yè)的最大福報了。

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