工程機(jī)械行業(yè)幾大巨頭相繼披露三季報(bào)，三一重工、中聯(lián)重科、柳工、徐工等龍頭企業(yè)都交出了令市場(chǎng)滿意的“答卷”。整體來(lái)看，三一、柳工、徐工今年前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)幅度在100%左右。

三一重工三季報(bào)顯示，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)48.83億元，同比增長(zhǎng)170.9%；柳工今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利7.15億元，同比增長(zhǎng)135.81%；徐工今年前三季度凈利潤(rùn)15.1億元，同比增長(zhǎng)93.85%。中聯(lián)中科凈利增幅較小，今年前三季度凈利潤(rùn)13億元，同比增長(zhǎng)1.6%，但扣非凈利潤(rùn)升121.17%至9.57億元。

除業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)以外，多家龍頭企業(yè)在現(xiàn)金流方面也有搶眼表現(xiàn)。三一重工、中聯(lián)重科現(xiàn)金流均達(dá)到了同期歷史最好水平。據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三一重工經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額87.32億元，同比增長(zhǎng)27%；中聯(lián)重科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~30.54億元，同比增長(zhǎng)178.06%，主要為銷售回款增加所致。

不過(guò)，在三季度，證金公司對(duì)兩家龍頭公司進(jìn)行了減持。三一重工前十大股東榜中，證金公司持股由二季度末的4.56%，三季度減持至2.98%。中聯(lián)重科方面，證金公司持股由二季度末的3.59%降至2.99%。

在已公布的工程機(jī)械企業(yè)的業(yè)績(jī)報(bào)告中，多家企業(yè)將利潤(rùn)的高態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)部分歸功于行業(yè)的快速發(fā)展。對(duì)于利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，三一重工表示，系受到下游基建需求拉動(dòng)、設(shè)備更新需求增長(zhǎng)、人工替代效應(yīng)、環(huán)保驅(qū)動(dòng)、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力提升、國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)等多重因素的推動(dòng)柳工表示，公司大部分產(chǎn)品線銷量保持穩(wěn)步提升，營(yíng)業(yè)收入顯著增長(zhǎng)，成本費(fèi)用得到有效控制，促進(jìn)了公司利潤(rùn)的大幅度上升。

從行業(yè)整體情況來(lái)看，2017、2018年應(yīng)該是工程機(jī)械行業(yè)去杠桿之后的修復(fù)，經(jīng)過(guò)兩年的修復(fù)，2018年挖掘機(jī)行業(yè)銷量將達(dá)到19萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。

行業(yè)景氣度持續(xù)，帶動(dòng)的不僅是龍頭企業(yè)盈利超預(yù)期，多家行業(yè)內(nèi)公司均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)不同程度增長(zhǎng)。根據(jù)梳理，恒立液壓、山河智能今年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。艾迪精密今年前三季度凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)超七成；山推股份今年前三季度凈利潤(rùn)8507.07萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超三成。

不過(guò)，也有公司仍面臨較大業(yè)績(jī)壓力。今年5月“摘帽”的夏工股份今年前三季度凈利潤(rùn)-1.06億元，同比下降197.42%。公司仍面臨居高難下的應(yīng)收賬款負(fù)擔(dān)。

對(duì)于工程機(jī)械板塊的后期走勢(shì)，機(jī)構(gòu)持偏樂(lè)觀預(yù)判。四季度基建有望企穩(wěn)利好工程機(jī)械板塊，基建“補(bǔ)短板”+地方專項(xiàng)債發(fā)行提速助工程機(jī)械板塊企穩(wěn)，工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇周期有望延續(xù)至2021年。

供給側(cè)改革去產(chǎn)能，行業(yè)經(jīng)歷了去杠桿，工程機(jī)械目前無(wú)論是主機(jī)企業(yè)還是經(jīng)銷商都趨于理性。受到估值加政策雙保險(xiǎn)的保障，預(yù)計(jì)今年四季度及明年，工程機(jī)械銷量增速回落，但龍頭公司價(jià)值仍將提升。 

近期國(guó)內(nèi)宏觀政策微調(diào)，穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫，工程機(jī)械板塊的景氣度有望持續(xù)。但目前從板塊估值來(lái)看，工程機(jī)械板塊估值處于較低位置，資金追捧情況不明顯。但基于業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，工程機(jī)械板塊估值修復(fù)可期。

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